转自：新华财经港联证券
新华财经北京7月30日电（王姝睿）美联储即将于北京时间周四凌晨宣布7月议息结果，近期舆论焦点集中在美联储主席鲍威尔身上。特朗普政府通过公开喊话、盟友施压等多元渠道对美联储发起“史无前例”的降息攻势，甚至出现戏剧性插曲：被视为特朗普盟友的金融大亨菲什巴克日前发起诉讼，要求美联储公开此次议息细节，虽遭法院速裁驳回，却为这场货币政策博弈平添火药味。
美联储理事库格勒因个人原因将缺席本周的政策会议，意味着此次利率决议的投票人数将减少至11人。尽管理事沃勒和鲍曼可能提出反对票支持降息，但委员会仍有足够多数票支持利率不变。
分析称，美联储官员们现在在是否恢复降息的问题上分裂成多个阵营。焦点将是鲍威尔是否会在新闻发布会上提供任何关于9月降息的暗示，以及他的同事们是否在未来几天和几周内开始为下一次会议的降息奠定基础。
美联储本周会议料面临激烈辩论
美联储政策制定者仍在等待更多数据，不过本周政策会议上辩论料更加激烈，可能会增强秋季降息的预期。两位美联储理事沃勒和鲍曼近期表态，预示着政策制定中的潜在分歧。理事沃勒主张激进降息，认为7月底就应行动，否则美联储可能落后于形势，他指出经济风险上升且就业市场处于“边缘状态”。沃勒强调，特朗普关税言论仅一次性推高价格，不会带来持续通胀，即使10%关税持续，也仅使通胀增加0.75%至1%，成本由消费者、外国生产商与进口商三方承担。理事鲍曼也认为降息时机临近港联证券，表示已是考虑调整政策利率的时候。鲍曼指出，通胀正稳步回归2%目标，且核心PCE通胀潜在趋势更接近此目标，认为特朗普关税言论对通胀影响“微乎其微”。
虽然市场预计美联储本周将维持利率不变，但沃勒和鲍曼的反对票可能会加剧人们的猜测，即一旦特朗普任命的更多官员从2026年第一季度开始加入美联储理事会，利率下降的速度就会更快。鸽派的沃勒和鲍曼可能会辩称，货币政策具有限制性，因为与关税相关的通胀正被其他因素抵消，并以中性利率接近3%为理由降息。
这场分歧背后可能是特朗普政府对美联储影响力的显性化。MFS投资管理公司董事总经理Benoit Anne表示，“我们都相信未来还会有更多降息，但具体何时开始，目前尚不明确。”他指出，当前围绕政治干预和美联储独立性的争议不断，给决策环境带来了严重干扰。他警告称，“如果美联储在未来几个月内贸然采取激进的降息举措，可能会带来一定的声誉风险。”鉴于此，预计美联储将在FOMC会议上格外强调其“保持耐心”的立场，重申审慎决策的态度。
路透调查显示，高达36位（占受访经济学家的70%以上）的经济学家担忧美联储的独立性受到政治干预威胁。对于2025年剩余时间内的利率走向，经济学家们尚未形成明确共识，正密切关注贸易政策的演变。近三分之二的受访者预计今年将有一次或两次降息，而近五分之一的受访者认为今年不会降息。经济学家们认为，美联储目前政策存在“瘫痪”迹象，在数据明确前将保持谨慎。
SGH Macro Advisors首席美国经济学家蒂姆·杜伊表示，”无论鲍威尔的决定如何，本周的分歧可能是不可避免的。”
独立性存疑施压美元港联证券
在关税政策的影响下，鲍威尔坚持在降息之前等待更多证据，来表明通胀没有飙升。除此之外，鲍威尔需要谨慎行事的另一个理由是：美元的走势极其异常。在关税政策公布前，市场普遍预期，关税会让美元走强。但实际情况是，美元在贬值。美元指数2025年迄今下跌约10%，美元的持久性疲软更有可能对经济（包括消费者价格）产生重大影响。
Insight Investment指出，2025年下半年美元可能进一步走弱，美元的下跌预计将是渐进且温和的。这种温和性受到美国政策前景的不确定性以及针对美元的空头押注已处于超买状态的限制。
美国银行策略师Alex Cohen表示，围绕美联储领导层前景的不确定性正在削弱美元表现，相关疑虑“显然比其他资产更早影响到美元”，并可能是美元迟迟未能反弹的主要阻力。“即便未来领导层更换以较常规方式进行，市场也开始预期一个更加宽松的美联储环境。”
5月7日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。新华社记者胡友松摄如果市场对美国货币政策稳定性、可预测性及政治独立性产生质疑，美国利率恐面临风险溢价压力，而美元则可能遭遇贬值风险。ANZ外汇研究主管指出，若美联储独立性受损，可能导致通胀回升和美债实际收益率转负，加剧美元波动。
美元若要实现反弹，需要得到来自经济层面更强劲的支持，以及不确定性的缓解。特朗普虽否认立即撤换鲍威尔的计划，但重申对美联储维持高利率的不满。无论如何，鲍威尔的任期将于明年5月结束，政治力量介入美国货币政策的风险无法消除，市场将不得不对此进行考量，甚至可能已经计入，这从美国通胀互换合约的持续扩大和美债收益率曲线的陡峭化中可见。
此前，英国央行已要求部分银行测试其对美元潜在冲击的抵御能力，这是特朗普政府的政策影响人们对美元信任的最新迹象。知情人士表示，继欧洲监管机构提出类似要求后，英国央行已要求一些银行评估其美元融资计划，以及对美元的依赖程度，包括短期需求。
华尔街投行也普遍认为，干预美联储的独立性恐怕会对全球资本流动产生巨大影响，因为这可能削弱美国国债和美元。高盛首席执行官David Solomon、摩根大通首席执行官Jamie Dimon、花旗集团首席执行官Jane Fraser和美国银行负责人Brian Moynihan此前一致表示，美联储在不受白宫或政治干预情况下运作的能力对美国经济和金融市场至关重要。
Validus风险管理公司分析师Marc Cogliatti表示，投资者可能会继续将资金撤出美国资产，这将在长期推动美元走弱。他指出，美国的政策不确定性可能会促使投资者进行资产多元化配置（减少对美国资产的依赖）。短期内，由于风险偏好下降，避险资产需求可能支撑美元走强，但整体抛售趋势仍将持续。外国投资者仍在分散对美国资产的投资，短期反弹不会改变整体下行趋势。
编辑：王晓伟港联证券
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